0）总体判断（市场现状 & 情绪）

  • 机构视角：美股熊短牛长，2025年s&p 4月回撤20%熊了后拉40%又跌5%又拉回来5%。2026年上涨概率大
  • 估值问题：Problem today: Market is expensive.（市场偏贵）
  • 结构变化：Mag 7 is no longer outperforming.（“七巨头”不再稳定跑赢）
  • 情绪面：总体仍偏谨慎，FUD 较多（原笔记保留）

1）核心主线：AI-drive（面向 2026）

  • 结论：2026 的大方向是 AI 驱动的新周期（原笔记框：“AI-drive（未来 2026）”）。
  • 2025年强弱对比（原笔记）：
    • AI 股：约 +65%
    • S&P500：约 +68%
    • 非 AI 股：约 +24%

2）AI 四层产业栈（AI Four-layer stack）

用“分层”替代“只看少数龙头”，方便找机会与做轮动。

  1. Applications（应用层）
    • Google
    • Microsoft（笔记提到：与 OpenAI 生态/应用端联动）
  2. Models（模型层）
    • OpenAI
    • Google
    • Anthropic
  3. Compute（算力层）
    • Nvidia
    • AMD
  4. Energy（能源/电力层）
    • 电力（含电网相关）

3）2026 重点机会方向（从“AI=软件”走向“AI=基础设施”）

3.1 电力与电网（Energy）

  • 关注：BE（电网的充电宝，本地负载/发电。数据中心快速落地需求，Amazon 和微软会付款）
  • 关注：铀ETF URA（会新高，核能，AI 需要 24 小时不停核能供电

3.2 自动驾驶 & 机器人（AI 应用落地）等2026年中世界模型出来，ai应用的机会（ai上半场基建阶段回调10%-20%是买入机会）

  • 自动驾驶：Google的Waymo、特斯拉波动大）
  • 机器人：作为 AI 应用的关键落地方向之一
  • 游戏

3.3 通信/光模块（电信号转光信号，gpu光速互联

  • “光模块 LITE” 等细分主题（英伟达+台积电）
  • 英伟达

4）其他宏观线索（碎片归纳）

  • 美元/黄金：笔记中有“美元走弱 + 地缘因素 → 黄金/再配置逻辑”的线索
  • Crypto / RWA：circle美元贬值稳定币国家战略，RWA一定推出来，华尔街

标的附录：

1) 大盘平台型科技（Mega-cap Platform）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
AMZN平台/云/电商电商平台 + AWS 云 + 广告AWS 对AI算力需求、利润弹性云价格战、监管、消费周期
GOOGL平台/广告/云/AI搜索广告 + YouTube + Google CloudAI对搜索/广告的结构影响、云增长反垄断、AI替代风险
AAPL硬件+服务iPhone生态 + 服务收入硬件周期 vs 服务韧性、AI/新品需求波动、供应链、创新压力

2) 半导体与硬件基础设施（含光通信、存储）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
NVDAAI算力核心GPU/平台生态（训练+推理）新架构迭代、生态护城河出口限制、客户自研、周期
TSM先进制造底座全球领先先进制程代工先进制程产能利用、AI/HPC占比地缘、客户集中、资本开支
INTCCPU+代工转型CPU + Intel Foundry制程/良率与代工导入、执行力竞争（AMD/Arm）、转型风险
AVGO网络互联/半导体+软件数据中心网络/互联等 + 企业软件AI集群互联需求、并购协同客户集中、整合风险、周期
LITE光器件/光互联数据中心光通信、激光等AI集群→光互联升级行业景气波动、订单周期
SNDK存储（NAND）闪存/存储产品（周期品）数据中心/AI带动存储需求NAND强周期、价格下行

3) AI算力平台与数据中心（“卖机房/卖GPU算力”）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
NBISAI CloudGPU云/AI基础设施平台客户订单、扩容节奏、毛利资本开支大、GPU供给/电价
APLD数据中心/HPC定制AI数据中心与托管上架率、单MW回报、融资能力重资产+融资、客户集中
IREN数据中心（转型）可再生能源+机房/算力业务从挖矿向AI机房转型兑现执行风险、融资与交付

4) 能源与供电（AI“缺电”外延）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
BE分布式供电燃料电池供电方案数据中心/工业稳定供电需求成本与规模化、竞争替代
OKLO先进核能/SMR先进裂变电站（长周期叙事）许可/订单/商业化推进监管与落地周期长、执行

5) 数据平台与应用落地（把算力变成结果）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
PLTR数据平台/AI应用政企数据整合与AI落地交付大客户扩张、行业落地速度项目制波动、争议/合规

6) 金融科技/交易与结算（风险偏好外延）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
HOOD券商/交易平台零佣金交易平台（含加密）活跃用户、交易量、产品扩张监管、交易热度回落
CRCL稳定币/支付USDC等稳定币与结算基础设施监管清晰度、机构采用、规模监管变化、竞争与利率周期

7) 电商平台（非AI主线核心）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
PDD电商/跨境拼多多 + Temu跨境政策/合规、补贴效率监管、竞争、政策与关税

8) 资源材料（商品周期）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
SGML锂矿巴西硬岩锂项目锂价周期、产能爬坡与成本大宗周期、项目执行与政策

9) 航天（商业航天周期）

标的类别一句话业务关键看点主要风险
RKLB商业航天发射服务 + 卫星制造/部件发射频次、订单、现金流发射事故/延误、订单波动

10) 指数与ETF（工具，不是公司）

标的类型跟踪/机制适用场景主要风险
.SOX指数半导体行业指数看行业景气/轮动行业强周期
QQQETF纳指100科技β配置/趋势权重集中
SOXL杠杆ETF半导体相关指数“日内3倍”短线交易工具日内复位导致长期偏差、波动极大